我們近期調(diào)研了中國玻纖。從公司調(diào)研的情況來看，行業(yè)供需格局逆轉(zhuǎn)了之前的下行趨勢，產(chǎn)品的帶動下整體需求恢復自然增長；另外供給端在之前05～08 年密集投產(chǎn)的新增產(chǎn)能相繼進入冷修期，供給的相對收縮。從同行業(yè)來看中國玻纖、泰山玻纖和重慶復合材料國際出貨量都穩(wěn)步提升，復蘇趨勢明確。

  最大的需求主要來自風電用玻纖和汽車家電用熱塑性玻纖。13 年風電新增裝機容量同比增長24%達到16GW，明顯拉動了玻纖材料的需求；而玻纖增強熱塑性片材在韌度、強度、耐腐蝕度等指標都十分優(yōu)異，在歐美被廣泛應用于家電和汽車生產(chǎn)，歐美家電和汽車景氣度明顯提升，熱塑性玻纖訂單增速明顯。

  下游復蘇明朗和供需結(jié)構(gòu)改善的同時帶來價格的上漲。面對行業(yè)供需的新變化，我們從巨石集團網(wǎng)站獲知中國玻纖7 月份開始全球產(chǎn)品漲價6%，本次提價是全系列產(chǎn)品提價，并不是之前的局部和分結(jié)構(gòu)漲價。同時中國玻纖主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預計未來公司風電用玻纖和熱塑性玻纖產(chǎn)品銷量占比分別提升至20%和30%。

  埃及項目一期8 萬噸已經(jīng)投產(chǎn)，預計今年全年銷量在6 萬噸左右。埃及便捷的地理位臵、優(yōu)惠的稅收優(yōu)惠（歐盟零關(guān)稅）以及廉價的能源和人力成本，使得公司海外戰(zhàn)略的第一步取得成功。同時美國市場近130 萬噸/年的巨大需求以及當?shù)氐哪茉磧?yōu)勢和市場優(yōu)勢，使得美國項目可能成為公司未來的看點。

  建議  我們認為玻纖行業(yè)趨勢已然逆轉(zhuǎn)，需求端恢復自然增長，供給端持續(xù)收縮，可能超市場預期。