中國玻纖:玻纖行業供需格局逆轉

　　我們近期調研了中國玻纖。從公司調研的情況來看，行業供需格局逆轉了之前的下行趨勢，產品的帶動下整體需求恢復自然增長；另外供給端在之前05～08 年密集投產的新增產能相繼進入冷修期，供給的相對收縮。從同行業來看中國玻纖、泰山玻纖和重慶復合材料國際出貨量都穩步提升，復蘇趨勢明確。

  最大的需求主要來自風電用玻纖和汽車家電用熱塑性玻纖。13 年風電新增裝機容量同比增長24%達到16GW，明顯拉動了玻纖材料的需求；而玻纖增強熱塑性片材在韌度、強度、耐腐蝕度等指標都十分優異，在歐美被廣泛應用于家電和汽車生產，歐美家電和汽車景氣度明顯提升，熱塑性玻纖訂單增速明顯。

  下游復蘇明朗和供需結構改善的同時帶來價格的上漲。面對行業供需的新變化，我們從巨石集團網站獲知中國玻纖7 月份開始全球產品漲價6%，本次提價是全系列產品提價，并不是之前的局部和分結構漲價。同時中國玻纖主動調整產品結構，預計未來公司風電用玻纖和熱塑性玻纖產品銷量占比分別提升至20%和30%。

  埃及項目一期8 萬噸已經投產，預計今年全年銷量在6 萬噸左右。埃及便捷的地理位臵、優惠的稅收優惠（歐盟零關稅）以及廉價的能源和人力成本，使得公司海外戰略的第一步取得成功。同時美國市場近130 萬噸/年的巨大需求以及當地的能源優勢和市場優勢，使得美國項目可能成為公司未來的看點。

  建議  我們認為玻纖行業趨勢已然逆轉，需求端恢復自然增長，供給端持續收縮，可能超市場預期。