神劍股份 行業龍頭邁向一體化

國聯證券研究報告指出，公司是我國粉末涂料用聚酯樹脂龍頭企業。目前公司擁有12萬噸聚酯樹脂產能，2014上半年市占率達到20%左右，市場龍頭地位繼續擴大，目前擬通過增發再擴產5萬噸產能，屆時將形成17萬噸的產能。根據公司的發展規劃，未來公司的市占率將達到30%。同時公司出口業務增長迅猛，2014上半年出口營收1.27億，同比增長161%，未來幾年有望繼續保持快速增長，根據公司的規劃，未來出口業務收入占比將達到30%。

我國粉末涂料產量近10年復合增速達到14%。2012年我國粉末涂料的產量為116萬噸，2002-2012年的復合增速為14.2%，成為全球粉末涂料增長最快的地區，產量占比接近全球的50%。

公司積極開拓下游應用領域，并向新領域進軍。粉末涂料需高溫固化，以前一直只能在金屬表面涂裝，2014年1月公司朗法博簽訂合作協議，各展所長，共同推動粉末涂料在MDF領域的發展；2014年5月，公司與北京化工學院開展產學研合作，儲備水性涂料專用樹脂、超支化樹脂技術，為公司未來的多領域發展進行技術儲備。

向下游 NPG進軍，向上延伸產業鏈。聚酯樹脂的主要原料是PTA和NPG，成本占比均在35%左右，PTA屬大宗化學品，投資規模大，產能過剩嚴重，投資價值不高；NPG屬精細化工品，適合公司做產業鏈延伸，公司全資子公司神劍裕昌新材料1萬噸NPG產能正在試生產，合資子公司利華益神劍3萬噸NPG產能有望在明年年初投產，目前公司擬增發再投資4萬噸NPG產能，到時公司能夠實現NPG的完全自給，避免NPG價格波動對公司盈利能力的影響，同時提升公司的綜合毛利率。