事件: 
    2014年業績預告EPS0.72-0.83元。公司于2015年1月30日披露2014年年度業績預告,公司預計2014年年度實現歸屬上市公司股東凈利潤為1.38億-1.60億元,同比增長31.40%-52.35%,EPS0.72元/股-0.83元/股。預計非經常性損益對凈利潤的影響為800萬元-1500萬元,2013年為293.37萬元。
           點評: 

    1.2014年EPS約為0.78元,業績略低于預期

    基于公司歷次業績預告及最終實際業績之間的規律,我們預計公司2014年歸母凈利潤約為1.49億元,同比增長約41.9%,EPS0.78元。其中Q4單季度凈利潤約為4200萬元,同比增長29.7%,整體業績情況略低于預期。
 
    業績略低于預期的主因:基于公司前期收購天馬集團預案及更換會計所事項,我們判斷公司四季度對天馬集團會計政策進行調整,多計提了接近1000萬元的壞賬準備(我們原來預期天馬集團2014年業績接近2500萬元,充分計提壞賬準備后實際業績約為1500萬元)。
 
    非經常性損益主要增項為:2013年1月公司收到7萬噸玻纖窯財政專項補貼5852萬元,該補貼計入遞延收益,從2013年8月公司玻纖紗點火投產開始結轉。2014年預計結轉585萬元,而2013年僅結轉半年(7萬噸玻纖窯于2013年7月投產),為293萬元。
 
    2.玻纖紗價格處上升通道,利好公司玻纖紗盈利及玻纖制品份額

    巨石集團自2014年下半年以來玻纖價格帶領全行業提漲2次(2014年7月,2015年1月),在成本無明顯變動的情況下,玻纖行業整體利潤率將有所回升。供給面,預計未來玻纖行業供給將整體趨緊,平均年增長率僅約1%-2%,2015年預計新增產能約8萬噸;需求面,未來行業隨著傳統需求領域的繼續恢復以及新興市場需求的逐年增加,風機葉片、輕量化汽車、熱塑性復合材料等高端應用領域將成為玻纖行業需求新的增長點,同時引領整個行業的產品結構調整,預計平均年需求增長率約為5%-6%。整體看,行業供求關系有望進一步得到改善,我們預計未來玻纖紗價格仍處于上升通道。