非公開發行股票預案,擬募集資金不超過50億元。公司擬不低于20.74元/股的價格,向不超過十名特定投資者發行不超過2.43億股。本次非公開發行募集資金不超過50億元,計劃投資公司埃及二期年產8萬噸無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線項目、三期年產4萬噸高性能玻璃纖維池窯拉絲生產線項目、公司桐鄉年產36萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線冷修技改項目、公司成都年產14萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線技改項目及償還銀行貸款。
 
       預測募資利潤總額7.17億,年回報率14.3%。按照公司預案估算,年產4萬噸高性能玻璃纖維池窯拉絲生產線項目總投資1.1億美元,于2016年開工建設,2017年建成投產,年均銷售收入2.94億元,年利潤1.45億元;年產36萬噸冷修技改項目總投資10.48億元,計劃于2015Q4開工,2017Q4建成投產,年銷售收入18.23億元,年均利潤3.22億元;年產14萬噸技改項目總投資8.86億元,計劃于2015年開工建設,2017年建成投產,年銷售收入6.3億元,年均利潤1.6億元;計劃15億用于歸還銀行貸款,6%利率計算,約降低公司財務費用0.9億元。
 
       投資項目符合公司“布局國際化,市場全球化”的戰略,將夯實未來發展。擬實施項目符合國家相關的產業政策以及公司未來整體戰略發展方向,具有良好的市場發展前景和經濟效益。預計項目的實施將進一步擴大公司在海外市場的生產規模及市場占有率,并且有效的減少貿易壁壘對公司營業收入帶來的不利影響,能夠進一步開拓海外市場,實現公司“布局國際化,市場全球化”的戰略,增加公司新的利潤增長點,提升盈利水平。
 
       玻纖行業訂單飽滿,無堿粗紗全面提價。國內玻璃纖維紗市場行情漲跌互現,品種行情差異明顯。無堿粗紗需求強勁,行業已全面上調200~500元/噸,部分前期訂單客戶價格大幅上調1000元/噸,貨源緊俏度不減,企業開工維持較高負荷。無堿粗紗市場全面上漲,風電需求緊張,繼續支撐無堿粗紗市場走強,5月初起各企業價格大幅上調200~500元/噸,部分前期訂單客戶直接紗提漲接近1000元/噸,相關系列產品價高貨缺。2400~ 4800tex 直接紗主流出廠5500~5700元/噸。小號數直接紗短缺,以供應風電訂單客戶為主。行業產能供應較為穩定,開工率高位90%以上。
 
       公司率先埃及和北美布局,搶占海外高端市場。除了埃及工廠8萬噸擴建外,公司今年實施北美項目,一期計劃投資3億美元,年產8萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線。與埃及項目追求低成本不同,巨石北美項目重在對產品高端化的探索,美國新工廠將在產品結構上全面對接美國市場,高端產品比例高。巨石集團海外設廠經驗、國際化人才和全球化貿易的積累將大大提升公司競爭力,在和國際復合材料巨頭的同臺競技中贏得商機。
 
        積極發展全球高端客戶。根據行業客戶反饋,隨著公司產品結構改善,高端產品比例提高,進一步強化了對接全球高端客戶的能力,按照目前工程塑料的國際大客戶帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索爾維等單個用戶實際用量數萬噸,作為高端客戶對價格并不敏感,一旦選用,全球工廠調配供應,預計未來重點市場重點客戶有突破。

 展望全年,預計公司盈利業績翻倍。公司無堿類產品供應緊張,部分產品無貨可供,價格已經提升至五年內高位。除了追求價格提升,公司還一直保持對產品結構調整、保持產能利用率中低端市場和注重發展中高端客戶,體現在公司銷量提升的同時,毛利還能有所提高。公司業績對玻纖售價相當敏感,銷售單價漲5%即300元/噸,將給中國巨石每股收益增加0.24元,業績彈性非常大。
 
        下調至“推薦”評級。預計2015年115萬噸銷量,2016年120萬噸,2017年130萬噸。供需矛盾有利于玻纖廠家擴大銷量,改善售價。預測公司2015-2017年每股EPS為1.07、1.22、1.44元,給予25倍PE,提高目標價格至30.50元。
 
        風險提示:風險一:遭有關部門否決,該定增項目需獲國務院國資委批復、公司股東大會批準以及中國證監會核準;風險二:擬募集投資項目未達預期。