普利特:高端化+國際化的改性塑料龍頭

　　國內改性塑料領先企業。普利特主要從事改性塑料的生產銷售,目前公司收入中95%以上來自汽車領域,2014 年國內汽車改性塑料市占率約為5%;公司下游直接客戶為零部件廠商,終端客戶為汽車整車廠,公司是上海大眾、一汽大眾、華晨寶馬、長安福特、長城等的供應商。公司產品主要包括改性PP 類,改性ABS 類,塑料合金類,2014 年,這三類產品分別占公司收入的64%、17%、14%。

　　公司在產業鏈具備較強議價能力,將受益低位原材料。公司通常與下游零部件企業價格一年一議,受益油價的大幅下跌,公司主要原材料PP(聚丙烯)、ABS 價格出現較大跌幅,而公司產品售價僅小幅下調,公司毛利率因此大幅提升;隨著下半年PDH、煤制烯烴產能的大幅投放,預計聚丙烯的價格會持續受壓制,公司仍能享受低位原材料。

　　2015 年收入增長點較多。一是收購美國WPR 的協同效應,WPR2 月下旬已開始并表,預計公司將跟WPR 在技術、產品、市場三方面跟公司形成較強協同效應;二是公司重慶基地10 萬噸/年產能繼續放量,截止2014 年底,重慶基地產能已達3萬噸;三是公司新品如長玻纖增強PP 材料不斷放量,在陸續進入寶馬5 系、寶馬3 系供應體系之后,2014 年11 月,公司進入路虎全球采購目錄,其他如TLCP(液晶高分子材料)在公司深耕多年后,未來幾年有望迎來收獲期。