海源機械是國內液壓成型設備龍頭，擁有全球產品最多的液壓成型裝備。由于前幾年傳統業務下游需求不景氣2012 年公司開始轉型建筑及汽車輕量化領域，成為全球第二家掌握核心復合材料模壓工藝的裝備企業；2015 年成功實現碳纖維快速成型工藝（HP-RTM）技術突破，成為全球少有的具有自主知識產權的HP-RTM 工藝裝備的企業，是全國少數掌握玻纖與碳纖復合材料全工藝廠商；未來復合材料在國內汽車與建材行業滲透率將逐步提升。

 

　　汽車輕量化勢在必行，碳纖與玻纖復合材料前景廣闊

　　汽車輕量化技術具有效減少汽車油耗、降低尾氣排放、提高汽車操縱性與安全性等優勢，也是新能源電池續航難題的最有效解決途徑。伴隨新能源汽車普及和汽車排放的趨嚴，汽車輕量化勢在必行；而傳統金屬材料難以滿足要求，因而發達國家把復合材料視為最理想的汽車輕量化材料，已在許多部件上替代傳統金屬材料，復合材料可分為碳纖維與玻纖維兩種路徑，根據材料特性不同用于不同的汽車零件。

 

　　碳纖維復合材料是鋼重量1/ 5，但強度卻是鋼的8 倍；并且碳纖維車身汽車在安全性、可靠性和舒適度上有顯著提升，碳纖維復合材料對汽車車身結構件替代優勢明顯。寶馬引領汽車碳纖維材料發展，通過采用HP-RTM 工藝，加工時間縮短到10 分鐘以內；同時，伴隨碳纖維逐步擴產和工藝環節較少，使得成本逐步下降，從而解決碳纖維量產困境，使得碳纖維輕量化路徑得以確認。

 

　　根據預測2020 年，我國汽車碳纖維復合材料市場空間達483 億元。

 

　　玻纖維復合材料具有易成型、設計靈活美觀、強度高、成本低的特點，成為廣泛用于汽車內外裝飾件和功能結構件的主要材料。其中長玻纖材料已被福特、大眾等知名廠商廣泛用于生產汽車前端模塊、車門模塊、電池托架、儀表盤、保險杠梁、噪音屏蔽等汽車零部件；國內自主品牌也逐步開始涉及玻纖復合材料輕量化領域，部分企業開始量產并應用。根據我們測算2020 年，玻纖維復合材料在國內汽車領域市場空間達496.8 億元。

 

　　綁定整車廠構建合作共贏格局，進入吉利與CATL 供應鏈成長可期

 

　　公司碳纖與玻纖復合材料可用于汽車外覆蓋件、結構件、電池外蓋等部件，伴隨汽車輕量化零件需求逐漸上升，吉利、寧德、宇通、北汽、沃爾沃等整車廠均表達合作意向，我們認為通過綁定大型車企，有助于實現產品快速放量。

 

　　其中，海源與吉利近期簽訂在汽車輕量化領域全面合作的戰略合作協議。吉利是我國第一家民營轎車企業，已成為乘用車自主品牌龍頭企業，產銷量位居全行業前列。我們認為公司與吉利的戰略合作將實現雙方合作共贏格局；同時，吉利MPC-1 項目即將進入量產階段，根據公司公告，海源收到吉利MPC-1 項目開模指令，后期將逐步轉入試模及批量生產階段，該車型預計于2018 年內批量上市，生命周期內預計實現銷售收入4.5 億元。

 

　　打入寧德時代電池蓋供應鏈。寧德時代致力于全球綠色能源應用，提供高效的能源存儲解決方案，建立動力和儲能電池領域全產業鏈，并擁有核心技術。目前寧德正進行電池蓋復合材料全方位替換，而海源是國內少有掌握碳纖復合材料生產線技術的企業，寧德時代與海源將在電池覆蓋件領域深度合作。根據公告，寧德時代電池盒上蓋項目預計 2018 年進入批量生產階段，生命周期內預計實現銷售收入合計1.5 億元。