中材科技旗下玻纖、葉片、鋰電隔膜三大業(yè)務都極具看點。

    市場普遍存在玻纖為強周期性行業(yè)的認知，但券商指岀，站在目前時點看未來3-5年，玻纖供給可控，周期性弱化，龍頭的成長性突出，并有望帶來利潤和估值的全面提升。玻纖價格的表觀觀測指標為企業(yè)庫存，目前玻纖企業(yè)庫存快速下降，漲價水到渠成。

    8月底，玻纖龍頭中國巨石和泰山玻纖發(fā)布漲價公告，自9月1日起巨石旗下玻纖粗砂及制品售價上調(diào)7%,泰玻旗下無堿玻纖粗紗及制品售價上調(diào)300元/噸。這次漲價確認了價格底部。

    中材科技旗下泰山玻纖作為行業(yè)龍頭，通過冷修持續(xù)降低生產(chǎn)成本，疊加產(chǎn)品高端化使公司獲得超額利潤率，超額盈利能力又使其具備產(chǎn)品定價權和產(chǎn)能擴張權，最終形成良性循環(huán)。

    2020年為風電搶裝大年，中材科技葉片業(yè)務規(guī)模創(chuàng)歷史新高。后續(xù)還存在海風增量和海外增量，同時陸風平價上網(wǎng)時代和海風都催生一個必然需求即通過葉片大型化帶動發(fā)電效率提升，而中材葉片在大型化領域擁有絕對實力。

    中材葉片具備國內(nèi)最大的12MW級別120m(半徑)全尺寸全生命周期葉片室內(nèi)測試臺得到國際權威認證機構 DNVGL頒發(fā)的全球首張此類型認證證書。

    目前2.5MW及以上的大型葉片已成為公司葉片銷售的主力，同時目前國內(nèi)單機兆瓦最大海上風電全玻纖葉片是中材制造的 Sinoma85.6-8.xMW。

    國內(nèi)前三葉片制造商為中材葉片、中復連眾、明陽風電。市占率分別為30%、11%、10%。中材葉片市占率連續(xù)九年位居國內(nèi)第一。

    隔膜是鋰電池材料中技術壁壘最高的環(huán)節(jié)。濕法市占率達72.6%成為主流且仍在持續(xù)替代干法。

    中材科技整合湖南中鋰后，公司產(chǎn)能和出貨已悄然躍居行業(yè)第二且行業(yè)格局較為穩(wěn)固。

    下半年以來，新能源汽車需求明顯復蘇，公司出貨量、下游客戶供貨占比均有明顯提升，目前鋰膜業(yè)務正處于出貨量、利潤、估值的三重拐點。

    綜上，券商分拆業(yè)務給予了估值，認為目標市值存在較大上行空間。