國內最大的磷肥生產企業云天化集團有限責任公司（下稱“云天化集團”）現在正面臨深度虧損的局面。繼2013年凈虧損19.74億元之后，今年前三季度，云天化集團再度虧損21.47億元。

    云天化集團的虧損并不僅來源于宏觀經濟環境低迷、化肥銷售價格下降、運價上漲、融資成本高企等這些外部因素，為旗下上市公司兜底，云天化集團也付出了很大“代價”。

    一位分析人士對《第一財經日報》記者表示，由于前三季度內外雙重因素，云天化集團已經陷入深度虧損，即便第四季度市場有所回暖，云天化集團化肥的出口量也在攀升，但仍難以扭轉虧損的局面，預計近一兩年之內都不樂觀。

    持續虧損

    云天化集團的業績報告顯示，今年1~9月，公司實現營業收入492.94億元，營業利潤為-22.57億元，利潤總額為-19.82億元，凈利潤的虧損額度高達21.47億元。

    同時，截至2014年9月末，云天化集團的總資產為956.45億元，總負債806.24億元，資產負債率高達84.3%。另外，公司前三季度的財務費用達到24.25億元，同比增加15.58%。

    云天化集團的前身為云南天然氣化工廠，1997 年整體改制為云南省人民政府授權經營的國有獨資有限責任公司。2012年12月，云南省能源投資集團有限公司（下稱“能投集團”）認繳公司新增注冊資本3億元；增資擴股完成后，公司性質變更為國有資本控股的有限責任公司，注冊資本達29.80億元。

    公司主要經營化肥、玻纖材料和食鹽的生產銷售以及磷礦采選等業務。截至今年3月底，公司化肥總年產能約930萬噸，其中氮肥約136萬噸、磷復肥約794萬噸；磷礦石開采能力1430萬噸/年；聚甲醛年產能9 萬噸。這三項產能規模位居全國第一。

    對于虧損原因，云天化集團一位人士表示，公司的業務與宏觀經濟的相關性很強，受外部經濟環境影響，盈利能力大幅下降，再者國內化肥市場在前三季度并沒有好轉，公司產品銷售價格同比下降很大，運價上漲也帶來了高成本，擠壓了公司的盈利空間。

    據了解，今年1~9月，公司主要產品磷酸二銨、磷酸一銨、重鈣、尿素的平均銷售價格與去年同期相比下降比較大，其中磷酸二銨的價格同比下降超過12%；今年2月鐵路運費上調1.5分/噸公里，這一項導致公司物流成本同比增加2.5億元。

    生意社分析師張明也對《第一財經日報》記者表示，雖然云天化集團磷復肥生產能力仍居國內領先地位，規模優勢明顯，同時云南省政府對磷礦資源的整合也充分保證了磷肥生產的原材料供應，但今年1~8月份，云天化集團主打產品磷酸二銨的價格卻持續走低。

    “由于國內經銷商采購不積極，出口窗口打開后，印度的季風季推遲，降水過少，農業生產需求延遲，導致國際訂單來的很晚，磷酸二銨整個市場如一潭死水，因此多數化肥廠家在成本線以下堅持。”張明介紹。

    實際上，這已經不是云天化集團第一次出現虧損。2013年，同樣因天然氣、硫磺等主要原材料價格上漲，化肥價格下跌以及運費增加等因素，公司的經營出現大幅虧損，凈利潤為-19.74億元，資產負債率也持續提高。

   兜底不斷

    云天化集團持續大幅虧損不是只有外部環境的不利影響，還包括其自身的原因，僅在資產整合方面，就一直在為上市公司“擦屁股”。

    目前，云天化集團控股云天化（600096.SH）和云南鹽化（002053.SZ）兩家上市公司，分別持股53.83%和40.59%。

    早在2008年，云天化集團就拋出了整體上市方案，計劃通過“換股吸收 資產購買”的方式借助云天化實現整體上市。

    由于隨后遭遇全球金融危機，上市公司的二級市場股價、公司盈利情況發生變化，原來的換股合并已不具備條件，云天化集團整體上市計劃被擱置。

    直到2013 年5 月，整體上市方案才得以實施。上市公司云天化通過發行股份方式購買云天化集團、能投集團等企業持有或有權處置的云南云天化國際化工股份有限公司100%股權、云南磷化集團有限公司100%股權等多項資產，該項標的資產評估值高達138億元。

    當時市場也非?？春迷铺旎闹亟M，認為重組后的云天化擁有化肥、有機化工、玻纖新材料、磷礦采選等四大業務板塊，綜合業務能力得到極大增強，不僅使云天化有望扭虧為盈，更可大幅提升其盈利能力。

    不過，樂觀的預期并未達到。為了扭轉2013年續虧局面，時隔四個月后，云天化緊急將旗下三家虧損公司出售給了母公司云天化集團，借此剝離玻璃纖維類資產。

    重組方案顯示，云天化集團接收的這三家公司為重慶國際復合材料有限公司92.80%股權、重慶天勤材料有限公司57.50%股權以及珠海富華復合材料有限公司61.67%股權。

    上述三家子公司2012年共虧損3.6億元，2013年上半年再虧2.5億元，盈利情況頗為不佳。經評估，三家公司標的資產的交易價格為47.6億元，云天化集團以其持有的云天化的部分股份對價認購。

    即便云天化集團目前仍在磷肥、玻纖等領域具有規模優勢，但公司今后一段時間的經營業績仍然堪憂。一位不透露姓名的市場人士介紹，今年9、10月，印度市場開始正常招標以后，云天化集團拿下的訂單大增，不過因為出口訂單在10月份基本執行結束，除非今年的關稅政策在近期出現大的調整，否則主要盈利區間將集中在這兩個月份，因此也基本無法扭轉全年的業績。

    此外，他還預計未來1～2 年，玻纖、化肥行業短期內難以明顯好轉，云天化集團短期扭虧為盈可能性仍然較小。