圣誕節前歐盟公布對中國玻纖征收雙反稅，稅率24.8%。根據公司公告，2014年12月23日，公司全資子公司巨石集團收到歐盟委員會關于長絲玻璃纖維產品反補貼調查及反傾銷臨時復審調查的終裁結果通知，將對巨石集團等中國玻璃纖維企業自中國境內出口至歐盟的涉案產品征收反傾銷及反補貼稅。巨石集團被征收的反傾銷及反補貼合計稅率為24.8%，征收期限為2014年12月24日至2016年3月。歐盟于2011年3月起對巨石集團自中國境內出口至歐盟的上述涉案產品所征收的稅率為13.8%的反傾銷稅將不再單獨征收。
　 
    對公司收益影響小，可以忽略不計。2013年公司歐盟市場玻纖產品銷售收入為5753萬美元，占比6.8%，2014年有所上升，但不超過10%，銷售總量約9萬噸。針對歐盟的雙反結果，公司有預期，早期布局的埃及工廠8萬噸自年初投產以來，一直保持滿負荷運作，基本可以覆蓋歐洲90%的用量要求，產品可直接出口至歐盟，即總體合計對公司銷售額中1%部分產生高稅率影響，可以忽略不計本次貿易保護措施對公司影響。
 
　　雙反稅率將有利于公司未來擴大歐洲市場份額。歐盟雙反政策始于2010年歐洲玻璃纖維生產商協會申請，中國玻纖生產商因產品質優價廉，已占近五分之一市場，其中巨石集團、重慶復合國際和泰山玻纖為主要供應商。歐盟于2011年3月起征收7.3%-13.8%的反傾銷稅，2013 年 12 月，歐盟委員會又決定對原產自中國的長絲玻璃纖維產品啟動損害幅度復審調查，這次雙反稅率的征收已在行業預期之中。公司因埃及生產基地，后期計劃將擴大產能至16萬噸，差別化于競爭對手，有望受益于本次歐盟雙反政策，搶占更多市場份額。
 
　　公司北美建廠日程將加快，高端市場布局。預計2015年美國也可能將對中國玻纖生產商提起貿易保護措施，巨石集團的應對計劃是加快北美項目一期計劃總投資3億美元，年產8萬噸玻璃纖維池窯拉絲生產線。與之前埃及項目追求低成本不同，巨石北美項目重在對產品高端化的探索，美國新工廠將在產品結構上全面對接美國市場，高端產品比例高。巨石集團海外設廠經驗、國際化人才和全球化貿易的積累將大大提升公司競爭力，在和國際復合材料巨頭的同臺競技中贏得商機。
 
　　展望明年，公司業績會更好。自公司宣布2015年1月1日全球價格提漲后，國內山東玻纖、泰山玻纖紛紛跟進。行業無堿類產品供應緊張，部分產品無貨可供，這也有力保障了提價的順利進行。正如行業巨頭歐文斯科寧注重高端市場，舍棄低價市場一樣，除了追求價格提升，公司還一直保持對產品結構調整、保持產能利用率中低端市場和注重發展中高端客戶，這個體現在公司銷量提升的同時，毛利還能有所提高。2015年1月1日玻纖提價，范圍在300~600元/噸，相當于中國玻纖每股收益增加0.24~0.48元，業績彈性非常大。
 
　　積極發展全球高端客戶。根據行業客戶反饋，隨著公司產品結構改善，高端產品比例提高，進一步強化了對接全球高端客戶的能力，按照目前工程塑料的國際大客戶帝斯曼、朗盛、巴斯夫、索爾維等單個用戶實際用量數萬噸，作為高端客戶對價格并不敏感，一旦選用，全球工廠調配供應，預計未來重點市場重點客戶有突破。
 
　　維持“強烈推薦”評級。我們認為中國玻纖2014年實現108萬噸銷量， 2015年115萬噸銷量，2016年120萬噸。供需矛盾有利于玻纖廠家，改善售價。預測公司2014-2016年每股EPS為0.62、0.90、1.03元，給予20倍PE，上調目標價格為18元。
 
　　風險提示：風險一：國內二線廠家擴產。一旦行業盈利好轉，不排除國內5萬噸？20萬噸產能的現有二線廠家玻纖產能在看到未來2年內的暴利節點后會瘋狂擴張；風險二：需求下滑。國內制造業、房地產和基建大幅度轉弱，造成對玻纖需求量下滑。行業爭先清貨，量價齊跌；風險三：國外反傾銷或者反補貼。巨石47%銷售額來自出口，約40萬噸產品銷售到國外，其中美國、歐洲和印度屬于重要戰略市場。雖然2014年初埃及裝置啟用，但數量為8萬噸，可以部分消除歐洲市場風險，在巨石美國產能投放之前，反傾銷帶來的高稅率風險始終存在。