長海股份未來仍有新看點

 

　　行業高度景氣，盈利能力顯著提升。隨著國內風電行業的持續向好及全球經濟的穩步增長，帶動了玻纖行業市場需求，玻纖產品價格穩中有升。公司產品雖以短切氈和薄氈為主，在風電領域直接應用不多，但受益于玻纖紗價格的多次上調，主要產品價格也有所上調，加之生產線滿負荷運轉，呈現量價齊升的良好態勢。從季度數據來看，前三季度公司盈利水平較去年顯著攀升，其中三季度毛利率高達35.8%，環比二季度提升近7個百分點，為公司上市以來最佳。

 

　　定增加碼主業，打造完整產業鏈。公司上市以來，一直致力于打造完整的產業鏈，以期實現玻纖行業上下游之間的協同效應。今年4月，公司以現金方式收購了原料供應商常州天馬集團有限公司（原建材二五三廠）28.05%的股權，完成股權收購后，公司持有天馬集團59.57%的股權，天馬集團成為公司的控股子公司。本次整合使得公司對原材料的控制得以強化，并進一步拓展玻纖增強熱固性樹脂及輔料、玻纖增強復合材料的生產業務，完善了產品結構。而在今年8月，公司又發布預案，擬募集不超過8億元，用于玻纖池窯生產線技改，不飽和聚酯樹脂生產線技改以及連續纖維增強熱塑性復合材料生產線建設等項目。其中連續纖維增強熱塑性復合材料值得關注。

 

　　目前我國增強熱塑性復合材料行業已經進入增長期，但是連續纖維增強熱塑性復合材料高端產品仍依賴于進口。作為新型的熱塑性復合材料，連續纖維熱塑性復合材料比傳統短纖維熱塑性復合材料在強度上有大幅度提升，目前已經開始在軌道交通車廂內襯板、汽車內飾件、廂式卡車廂體、房車廂體和海底用管道上開始應用。隨著我國汽車工業、軌道交通工業的高速發展以及熱塑性復合材料技術的日趨成熟，熱塑性復合材料在國內汽車工業市場、軌道交通市場的應用潛力非常巨大。本次募集項目投產后，預計將較好地實現進口替代，成為公司未來重要的利潤增長點。

 

　　未來6個月內，給予“增持”評級。玻纖行業是我們今年重點推薦行業，在經濟整體下行的大環境下，玻纖是為數不多的實現量價齊升的行業。由于風電搶裝潮即將過去，因此市場對于玻纖景氣度的持續性存在一定疑慮，我們認為，長海股份的玻纖紗主要以自用為主，外銷比例低，其他產品下游應用較為廣泛，且多為前景較好的行業，因此整體受風電產業影響很小。我們今年推薦的一個重要邏輯，即為推薦低市盈率兼具成長性的小市值公司，考慮到當前創業板的估值水平，我們認為公司顯然符合這一標準，故首次給予“增持”評級。