玻纖增強復(fù)合材料在性能、成本上優(yōu)于普通塑料和鋁合金等材料。一方面玻纖增強復(fù)合材料相比普通塑料的耐熱性、抗沖擊等指標領(lǐng)先，另一方面玻纖增強復(fù)合材料較鋁合金等在成本上優(yōu)勢突出。

    長纖維熱塑性復(fù)合材料(LFT)在玻纖增強復(fù)合材料中優(yōu)勢突出。玻纖增強熱塑性材料較玻纖增強熱固性材料更為環(huán)保；在玻纖增強熱塑性塑料中，長纖維熱塑性塑料(LFT)較短纖維熱塑性塑料(SFT)在纖維增強效應(yīng)、抗撞擊性能、能量吸收率上更佳；同時LFT 材料中LFT-D 工藝產(chǎn)品從性能和成本上最具優(yōu)勢。

    玻纖增強材料市場天花板持續(xù)提升。與許多新材料類似，玻纖增強熱塑性復(fù)合材料的需求天花板通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、材料性能提升而持續(xù)抬升。根據(jù)我們測算，2015 年全球汽車用玻纖增強復(fù)合材料市場規(guī)模在210-315 億元。目前我國玻纖增強復(fù)合材料市場主要以化工類企業(yè)為主，單一客戶需求量有限，企業(yè)需要具備技術(shù)+銷售結(jié)合的能力開拓新市場。目前總體來看大型企業(yè)偏少，集中度不高。

    推薦長海股份(300196)。公司核心產(chǎn)品短切氈及新產(chǎn)品長纖維增強熱塑性復(fù)合材料(LFT)均主要應(yīng)用在交通運輸輕量化領(lǐng)域，共同助力業(yè)績增長。公司已于近期完成8 億元增發(fā)，大股東以39.51 元/股參與15%，信心十足，后續(xù)向下游復(fù)合材料領(lǐng)域的延伸值得期待。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別約1.41、1.82、2.24 元，考慮到公司未來成長性及外延預(yù)期，我們給予公司2016 年P(guān)E35 倍，目標價50.00 元。

    風(fēng)險提示。汽車產(chǎn)量增速超預(yù)期下滑；碳纖維等新材料成本下降對玻纖復(fù)合材料產(chǎn)生替代。