全球聚酯定價中心將落戶中國

    據了解，2017年，中國PX產能有1410萬噸，預計進口1100萬噸，對外依存度達到40%。PTA則處于供過于求的階段，年產能有4600萬噸，行業開工率在65%。同時，化纖的年產能為4670萬噸，行業開工率在85%。PTA是芳烴產業鏈中的紐帶行業。

 

    劉德偉認為，PTA期貨最能體現“從中國制造到中國價格”的轉變。PTA期貨上市前，芳烴產業鏈價格參考有兩個，一是新加坡普氏窗口PX價格，二是美國WTI與英國Brent價格。而PTA期貨上市后，市場根據PTA期貨價格決定加工成本，抑制了以往PX和PTA價格日內50—80美元/噸波動的現象。參考PTA遠期價格，PX定價主動權向中國PTA企業傾斜。

 

    PTA期貨價格為瓶片企業提供了鎖定原料成本的工具。為此，劉德偉列舉了一組數字：2016年，聚酯瓶片占國內聚酯產品的18%，而在這629萬噸聚酯瓶片中，31.5%銷往國外，訂單交貨期為1—6個月。“聚酯瓶片簽訂訂單時，可以利用PTA期貨鎖定原料成本，進而鎖定加工利潤。更為關鍵的是，國內企業都以鄭商所PTA期貨價格為依據，參照系一致，避免了同行間的惡性競爭。此外，化纖行業參考PTA期貨價格，可以更有把握地報出遠期出口訂單。來自土耳其、埃及等‘一帶一路’國家的客戶喜歡提前鎖定未來半年交貨的價格，中國企業則利用期貨鎖定70%的原料成本。”劉德偉說。

 

    除了“從中國制造到中國價格”，劉德偉還認為，PTA期貨實現了“從南來北往到倉單串換”。他表示，2006年之前，化纖企業為規避風險，會采購兩到三個供應商的產品，還要南來北往地運輸，經常應急使用1000—3000噸的散貨船。而近年，PTA交割庫穩步發展，通過倉單串換，可以集中成5000—10000噸的船型，從就近的PTA企業和期貨交割庫發貨，有效地降低運輸成本。

 

    在劉德偉看來，PTA倉單被視為融資首選，有其他倉單無可比擬的優勢：市場流動性好、期現價格相關性高、倉單易存儲和出售、倉單通用。企業通過鄭商所倉單日報能清晰了解PTA庫存情況，進而精準研判，提高PTA相關行業經營決策水平。PTA期貨成熟前，聚酯企業的PTA庫存一般為14天;市場成熟后，聚酯企業原料庫存數量減少至8天，存貨成本大幅下降。“PTA期貨在融資過程中的功能包括以下幾個方面：期貨交易所為倉單與貨款的交易提供結算功能;期貨倉單由期貨交易所承擔連帶擔保責任，排除了存貨安全風險;可以在期貨市場賣出保值，排除了存貨跌價風險，且放款幅度可以高達90%，成為實體企業的‘余額寶’。”

 

    據劉德偉介紹，一些熟練運用期貨的PTA企業和聚酯企業在供給側改革中脫穎而出。2017年7月7日，在PTA1709合約5200元/噸漲停時，某化纖企業賣出4000手1709合約，同時以5068元/噸的價位買進4000手1801合約，對虛擬庫存進行了調整。“若交割前價差回落，則可以無風險套利;若交割前價差不回落，則部分降低9月庫存(2018年1月補回)，節省到2018年1月對應的庫存費用。”

 

    “隨著鄭商所PTA期貨的國際化，其已經成為全球芳烴產業鏈的參考價格。”劉德偉認為，全球聚酯產業的定價中心未來將落戶中國。