1.國內芳綸龍頭,技術領先,產能最大,產銷兩旺 公司現有間位芳綸7000噸,全球第二位、國內第一位,對位芳綸1500噸,全球第四位、國內第一位。公司的泰美達?間位芳綸、泰普龍?對位芳綸的產品品質領先于國內同行,部分產品質量比肩甚至超過國際品牌。芳綸產品公司一方面比國際廠商有本土化優勢,另一方面比國內其他廠商有明顯的規模優勢和質量優勢。從17年開始公司間位芳綸和對位芳綸都處于供應緊張的狀態,亟待擴大產能。

公司芳綸過去在高溫粉塵過濾等工業領域的應用更多,目前逐步打開發附加值更高的防護服、武警服等領域,公司正在配合中石化開發新的工作服,一旦標準確定,將形成較大間位芳綸需求。公司還推動了消防防護服以及森警防護服標準的升級,新的標準提高了芳綸的用量,未來防護服和特種服裝將是公司的一個亮點。 由于軍工采購近兩年明顯加快,對位芳綸目前產能無法滿足軍工需求,擴大產能優先從對位芳綸開始。按我國陸軍80萬人計算,單兵頭盔芳綸用量2kg,我國單兵頭盔完成國產化升級至少形成3200噸對位芳綸需求。2018年公司將啟動6000噸對位芳綸工程建設,根據公司未來五年規劃,將在新工業園內新建間位芳綸產能12,000噸、對位芳綸產能12,000噸。

2.收購寧夏氨綸項目,低成本助力公司未來利潤提升 公司收購銀川項目之后,現有氨綸產能7.5萬噸。銀川生產要素成本明顯低于東部地區,首先,寧夏電費只有不到煙臺地區的1/2,東部地區在推行煤改氣,煙臺工廠去年外購蒸汽比自身燒煤成本高出3000元/噸,同時,銀川項目屬于新上的設備,成本較老設備效率要高,單位生產成本低。目前銀川項目處于項目初期調試階段,只開車一半產能,目前該項目還未產生盈利,未來銀川項目產能調試完畢,產能開滿將具備良好的競爭優勢,將給公司氨綸業務帶來明顯的利潤增量,我們預計今年銀川項目整體小幅盈利。煙臺氨綸項目由于去年環保督查,停產總計有4個月左右,今年煙臺氨綸產量預計有20%左右的增量,但考慮到行業前幾位的公司還在擴產產能,行業依舊處于過剩局面,我們預計18年氨綸毛利潤增長10%左右。

3.氨綸行業依舊過剩,行業集中度逐步提高

全球氨綸產能達到102萬噸,我國氨綸生產企業達到30余家,截止目前行業總產能已達79萬噸左右,約占全球產能的70%,我國已成為全球最大氨綸生產國。但目前國內年需求量只有約為53萬噸,目前行業無疑是產能過剩的局面,當前市場競爭激烈,中長期來看,行業面臨整合和調整,未來具備資金實力、技術實力的企業將逐漸勝出。泰和目前在采取并購低成本產能的同時也發展產品差異化能力,提高產品附加值,預計未來氨綸行業集中度提高之后,公司氨綸業績才能迎來春天。

4.芳綸應用廣泛,公司業績將受益于行業的增長間位芳綸纖維具有突出的耐高溫、阻燃和絕緣性,成為高性能纖維,主要應用于高溫防護服、電絕緣和高溫過濾、電氣設備、橡膠制品等領域;

對位芳綸纖維具有高強度高模量的特點,主要應用于個體防護、防彈裝甲、力學橡膠制品、高強纜繩、石棉替代品、汽車用摩擦材料、輪胎、通訊器材等領域。由于我國特種防護服或消防服標準普遍較低,大多以傳統纖維材料制成,難以達到防護特種作業的目的,行業標準亟待升級,泰和新材同時還配合國家制定了新的消防服標準,行業標準的升級將帶動芳綸需求的明顯提升。