當(dāng)前巨石的核心視角應(yīng)著眼于基本面的超預(yù)期演繹，當(dāng)前需求仍延續(xù)飽滿，主流玻纖企業(yè)去庫(kù)依然。當(dāng)前中國(guó)巨石、泰山等主流池窯企業(yè)國(guó)內(nèi)庫(kù)存已降至歷史新低：巨石國(guó)內(nèi)及泰山皆至半個(gè)月之內(nèi)，臨近空庫(kù)；當(dāng)前下游處趕工階段，多數(shù)深加工訂單相對(duì)飽滿，而對(duì)熱塑及氈用紗產(chǎn)品需求量依舊向好，整體市場(chǎng)需求支撐仍強(qiáng)勁。這里判斷巨石四季度粗紗及制品銷量有望超越55萬(wàn)噸，達(dá)歷史最優(yōu)水準(zhǔn)，則全年粗紗銷量跨越200萬(wàn)噸大關(guān)，2021年隨著海外、汽車熱塑及電子電器需求的復(fù)蘇，則超220萬(wàn)噸銷量可以期待；價(jià)格層面，預(yù)計(jì)2021年春節(jié)后下一輪普漲或?qū)㈤_啟，則2021年價(jià)格有望刷新歷史新高，利潤(rùn)彈性更甚（成本較2014~2015年高點(diǎn)已然大幅下降）。

 

    更值得注意的是電子紗電子布價(jià)格近期大幅上漲，當(dāng)前7628布報(bào)價(jià)已超4.3元/米，而前三季度均價(jià)低于3元/米，當(dāng)前電子布的演繹已超市場(chǎng)預(yù)期，巨石2021年中桐鄉(xiāng)6萬(wàn)噸紗暨3億米布智能制造二線將要投產(chǎn)，按此展望，2021年電子布銷量或超5億米，而均價(jià)或?qū)⒖缭?元/米大關(guān)，于巨石的邊際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)超8億元。

 

    綜上，這里認(rèn)為當(dāng)前整合的階段性終止本為無(wú)所謂之事，巨石的核心視角應(yīng)著眼于玻纖基本面的超預(yù)期演繹，業(yè)績(jī)具確定性及高彈性。保守預(yù)計(jì)巨石2021年玻纖粗紗均價(jià)增幅10%起步，而公司銷量將站上220萬(wàn)噸（今年將超200萬(wàn)噸），而電子布均價(jià)有望跨越5元/米，對(duì)應(yīng)5億米銷量，邊際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)或超8億元。中性預(yù)測(cè)2021年40億業(yè)績(jī)，展望千億市值。

 

    隨著智能制造的加深、全球化的推進(jìn)以及“兩材合并”的深化，中國(guó)巨石中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)由全球玻纖龍頭向綜合性復(fù)合材料巨頭的跨越。