產能高度集中的玻纖行業洗牌完成,進入產品提價循環周期。2013年玻纖全球產量約550萬噸,產能前六位廠家出貨量占比72.3%,呈現高度集中,且未來三年內并無規模化產能擴充。國內前三位廠家占國內產量70%以上,其中中國玻纖占比近38%。

    全球下游需求回暖景氣,有力支持玻纖量價齊升。預測未來五年內,玻纖在復合材料市場中的總用量預計將以6.9%的復合年均增長率增長,到2015年玻纖市場將達到70億美元。

    上游原料價格穩定,供應鏈穩定可靠。關鍵原料葉蠟石處浙江和福建,屬于戰略資源,中國玻纖通過巨石集團參股和控股上游礦山,價格穩鎖定,確保成本和供應鏈可靠。

    高門檻壁壘阻擋潛在進入者。玻纖行業三重壁壘,技術工藝、資金投資和政策核準有效抵制了新的潛在進入者。

    給予“強烈推薦”評級。預計2014全年盈利大幅度回升。經過測算,公司2014-2016年每股EPS為0.62、0.90、1.03元,給予15倍PE,目標價格13.5元。不排除后期中國玻纖繼續提高產品價格,進一步強化支持盈利。

    風險因素:(1)國內競爭,玻纖價格快速下降;(2)國內需求重度衰退;(3)海外反傾銷。