投資要點

    公司華麗轉身,通過定增進入新能源汽車碳纖維車身輕量化產業領域,此舉將填補國內大規模生產成套裝備技術的空白,公司也將成為國內率先具備提供碳纖維車身部件的供應商,從而形成智能化技術裝備和輕量化復合材料兩翼協同發展的公司戰略。

    平安觀點:

    傳統業務發展受限,公司轉型切入新能源汽車碳纖維車身輕量化領域:公司傳統壓機業務受到經濟形勢和下游行業景氣度下降的影響,發展受限,通過定增進入新能源汽車碳纖維車身輕量化產業領域,以智能化技術裝備和輕量化節能復合材料為兩翼,構建起了新技術、新工藝、新裝備、新材料、新應用的相關多元化發展戰略平臺。

    碳纖維復合材料是新能源汽車輕量化的理想材質,快速成型等技術突破使得碳纖維復合材料車身部件成本下降成為趨勢:1)新能源汽車產銷快速增長,預計2020年銷量有望達到203萬量,年均復合增長率50%,但續航里程成為電動汽車瓶頸。碳纖維低因為低密度、高強度等出色的物理性能成為車身輕量化材質的理想選擇,研究表明,電動汽車車體每減重30%,一次性充電行駛里程可增加33%。2)中國產業信息網的研究報告預測2020年全球碳纖維需求為14萬噸,五年平均復合增長率為18.9%,其中增長最快的應用領域是汽車工業,預期至2020年其需求將達到2.2萬噸,2015-2020年的復合增長率為25%,行業的快速發展使得碳纖維復合材料車身部件成本下降成為行業趨勢,碳纖維出現在普通汽車上也只是時間問題。3)公司在裝備研發上擁有多年的技術積累,工藝測試和驗證方面經驗豐富,并與歐洲知名復合材料企業、中科院海西所等開展合作,對碳纖維制品的大批量快速成型工藝進行探索和研發。

    海源新材料打造復合材料模板新增長點,海源三維打印公司商業化應用逐步推進:1)公司在2012年成立全資子公司海源新材料,從亊復合材料建筑模板等的研制與銷售。由于復合材料模板相較于鋼質模板、竹木模板具有多方面的優勢,符合國家“以塑代木,以塑代鋼”的產業政策導向,銷售增長迅速,2015年上半年復合材料模板實現3098萬的收入,相當于去年收入的90%,未來有望延續快速增長。2)海源三維打印公司目前已有工業級和桌面級的3D打印機,以及3D快掃儀、3D激光內雕機等商業化產品,未來主要應用研究方向集中在建筑行業和金屬材料的3D打印方面。

    盈利預測:我們看好公司作為先行者在新能源汽車碳纖維車身輕量化領域的發展潛力以及復合材料模板在建筑行業迅速普及的行業趨勢,預計公司2015-2017年的營業收入分別為2.35、3.29、5.23億元,同比增長分別為13.5%、40.4%、58.9%;凈利潤分別為465、5986、10630萬元;每股收益分別為0.02、0.30、0.53元,同比增長43.9%、1186%、77.6%,首次覆蓋給予“推薦”評級。

    風險提示:1)碳纖維項目研發進度不及預期;2)新能源汽車輕量化產品市場推廣不及預期;3)復合材料模板市場推廣不及預期。