中航高科:長期看好的航空復合材料標的

       新主業穩步增長,機床業務拖累業績:報告期公司新材料業務營業收入為5.3億元,較同期增長67.64%,實現凈利潤6287萬元,較同期增長95%;地產業務營業收入為5.1億元,實現凈利潤3484萬元,機床業務實現營業收入3188萬元,虧損7710萬元;原有的機床業務虧損、重大資產重組引起的評估增值攤銷等多種因素影響,導致了公司歸母凈利潤下滑。

 

       中航復材盡享行業高增速:上半年,中航復材實現銷售收入4.8億元,實現利潤總額6442萬元,預浸料及樹脂產品穩定增長,蜂窩芯材成功開發1家國外客戶以及10家國內客戶。中航復材在航空領域復合材料擁有頂尖的技術實力和全面的產品線,軍機的大批量生產和國產大飛機C919的下線,以及復合材料在其他應用領域的拓展,未來中航復材將迎來高速成長期。
 

       機隊規模增長+進口替代助剎車副業務高速發展:上半年,優材百慕實現銷售收入3438萬元,利潤總額1085萬元,同時積極開發新客戶,推進核心技術在特種車輛、軌道列車等航空外領域的應用。優材百慕飛機剎車副產品性能不輸進口產品,而價格比進口產品低30%左右,隨著我國民航機隊規模穩步增長,國內飛機剎車副進口替代的逐步推進,剎車副業務將高速發展。
 

       骨科植入物業務潛力巨大:隨著國內市場對骨科植入物接受度上升,滲透率逐漸提升,同時該行業準入壁壘高,優材京航在人體骨科植入物領域擁有先發優勢,優材京航擁有極大的發展空間。
 

       盈利預測與投資建議:我們略微下調了公司的盈利預測,預計中航高科2016-18年攤薄后EPS分別為0.12元、0.18元、0.24元,下調評級至“增持”。