跨國化工企業(yè)加快業(yè)務(wù)重組步伐

最近幾個月，在股東要求提高盈利能力的壓力下，一些大型多元化跨國化工企業(yè)加快業(yè)務(wù)重組步伐。

今年1月，持有陶氏化學(xué)大量股份的投資者丹·勒布(Dan Loeb)旗下的對沖基金管理公司Third Point呼吁該公司將石化業(yè)務(wù)與其他業(yè)績表現(xiàn)較好的業(yè)務(wù)進行分拆，例如農(nóng)業(yè)科學(xué)業(yè)務(wù)以及電子和功能材料業(yè)務(wù)。2月，多元化化工企業(yè)亞什蘭集團公布了一系列大規(guī)模重組計劃，目的也是取悅股東。與此同時，杜邦公司仍在繼續(xù)實施先前宣布的高性能化學(xué)品業(yè)務(wù)剝離方案。最近又傳出拜耳集團可能出售100億美元的塑料業(yè)務(wù)，專注于發(fā)展醫(yī)藥保健業(yè)務(wù)。

大型化企加快業(yè)務(wù)重組的趨勢在很大程度上表明，投資者對于多元化公司在經(jīng)營大宗化學(xué)品業(yè)務(wù)同時發(fā)展特種化學(xué)品持不同看法，因為這兩類業(yè)務(wù)具有不同的客戶和資金需求。在投資者看來，精于一門的企業(yè)較多元化企業(yè)可能更具吸引力。

陶氏化學(xué)：提高資產(chǎn)出售目標

陶氏化學(xué)公司首席執(zhí)行官利偉誠3月在沙特阿拉伯的投資者會議上表示，該公司計劃在2015年底前通過出售資產(chǎn)籌集45億到60億美元的資金，較此前宣布的30億到40億美元的目標多出15億到20億美元，主要包括氯堿和環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)。如果這些資產(chǎn)成功售出，該公司自2006年以來出售的資產(chǎn)將接近150億美元。

陶氏化學(xué)正面臨對沖基金巨頭丹·勒布的壓力，后者要求其分拆有利可圖但增長緩慢的石化業(yè)務(wù)，專注于特種材料業(yè)務(wù)。利偉誠表示，該公司的戰(zhàn)略是“業(yè)務(wù)范圍進一步縮窄，更加專注于有吸引力的增長良好市場 ”，投資的主要領(lǐng)域包括農(nóng)業(yè)、涂料、電子材料、包裝和高性能材料。

Third Point稱，陶氏化學(xué)公司的股價在過去十年僅上漲46%，而標普化工500指數(shù)已經(jīng)上漲接近3倍。陶氏化學(xué)最初表示“歡迎所有建設(shè)性的意見，以實現(xiàn)提升長期價值的共同目標”。后來，該公司首席執(zhí)行官利偉誠正式拒絕了Third Point提出的分拆其石化業(yè)務(wù)的要求，認為通用化學(xué)品業(yè)務(wù)仍然可以使企業(yè)獲利更多，特別是計劃在美國墨西哥灣投資40億美元的產(chǎn)能擴張，但仍表示該公司不會回避任何改變產(chǎn)品組合的行動，其中包括剝離一部分石化業(yè)務(wù)。

杜邦：連續(xù)宣布戰(zhàn)略調(diào)整

杜邦公司面臨來自尼爾森·佩爾茨的特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的重組壓力，董事會還批準了50億美元的股票回購計劃，其中2014年將回購20億美元的股份。杜邦公司2013年財報顯示，全年綜合銷售額為357億美元，較2012年增加3%。與陶氏化學(xué)一樣，其農(nóng)業(yè)科學(xué)業(yè)務(wù)增長表現(xiàn)強勁，比上年增長13％，升至117億美元。

去年10月，迫于華爾街要求其剝離波動性業(yè)務(wù)的強大壓力，未來18個月內(nèi)杜邦將剝離高性能化學(xué)品部門，并成立一個獨立交易的上市公司。分拆特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)，包括制冷劑，將使杜邦更加專注于特種材料和農(nóng)業(yè)兩個增長領(lǐng)域。與此同時，杜邦官員也表示高性能化學(xué)品業(yè)務(wù)仍然是一個非常具有競爭力的業(yè)務(wù)。此次剝離高性能化學(xué)品業(yè)務(wù)是杜邦近年來一系列戰(zhàn)略行動之一，之前杜邦曾收購丹麥公司Danisco的酶及特種食品添加劑業(yè)務(wù)，杜邦還在今年早些時候剝離了高性能涂料業(yè)務(wù)。

拜耳集團：專注于醫(yī)藥保健

德國拜耳集團4月底宣布，可能出售價值達100億美元的塑料業(yè)務(wù)，以加速業(yè)務(wù)重組并專注于發(fā)展醫(yī)藥保健業(yè)務(wù)。報道稱，拜耳正在考慮將旗下材料科技公司出售給贏創(chuàng)工業(yè)集團，后者幾個月前曾對此項交易表示出興趣，但還沒有作出最終決定。10年前，拜耳退出大部分特種化學(xué)品組合業(yè)務(wù)，分拆出朗盛集團。目前在德國，只有少數(shù)幾家企業(yè)仍然有化學(xué)品和醫(yī)藥資產(chǎn)，如默克集團。拜耳是德國最大的制藥公司。此前拜耳下調(diào)了對材料科技公司的預(yù)期，因后者核心收益下跌超過25%。材料科技公司主要生產(chǎn)用于運動護眼罩、DVD以及車燈等產(chǎn)品的透明塑料。透明塑料聚碳酸酯是拜耳公司的專利，由于具有低成本優(yōu)勢的中東競爭對手擴大了生產(chǎn)能力，目前全球聚碳酸酯供應(yīng)充足。

亞什蘭：剝離水務(wù)技術(shù)業(yè)務(wù)

亞什蘭集團的最大股東——對沖基金企業(yè)Jana合伙公司在2013年對其施壓，要求進行公司層面的改革。雙方當時討論了企業(yè)架構(gòu)、運營業(yè)務(wù)以及各項策略的改變。“我認為亞什蘭集團管理層一直致力于對股東友好的行為，但我們覺得應(yīng)該有更多的驚喜，”對沖基金Levin Capital Strategies投資組合經(jīng)理杰克·墨菲認為。

今年2月亞什蘭集團宣布，同意以18億美元的價格向私募股權(quán)企業(yè)CDR（Clayton,Dubilier&Rice）出售旗下的水務(wù)技術(shù)業(yè)務(wù)部門，同時還宣布了一項13.5億美元股票回購的額外計劃。亞什蘭集團主席兼首席執(zhí)行官秦涌恩（James J. O'Brien）在聲明中表示，剝離這部分業(yè)務(wù)可以“使公司專注于更核心的特種化學(xué)品業(yè)務(wù)，并加速將資本用于回報股東”。此項業(yè)務(wù)剝離將在2015年上半年完成，將每年節(jié)約成本1.5億~2.0億美元。亞什蘭集團之前公布的財報顯示，今年一季度公司凈利同比增長了8.9%。公司還表示，作為全球重組戰(zhàn)略的一部分，將進行裁員。

目前該公司的特種原料業(yè)務(wù)包括兩部分：即用于個人護理、制藥、營養(yǎng)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的特種消費品，以及用于涂料、建筑和能源領(lǐng)域的特種工業(yè)品，包括黏合劑業(yè)務(wù)。這一塊業(yè)務(wù)整體也將從全球性結(jié)構(gòu)向區(qū)域性結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

其特種性能材料業(yè)務(wù)也在轉(zhuǎn)向低成本運營模式，包括建筑、交通運輸、海洋和其他市場的復(fù)合材料以及中間體和溶劑業(yè)務(wù)，加上彈性體業(yè)務(wù)，主要應(yīng)用在北美替換胎市場。