中材科技：新材料產業發展的推動者

 

　　我國特種纖維復合材料行業未來五年將較快發展，據中國玻璃纖維工業協會預測，2006年特種纖維復合材料產量將超過280萬噸，“十一五”期間年均增長率將超過10%。

 

　　公司2003~2005年的快速增長來源于特種纖維復合材料行業良好的發展環境，以及公司期內進一步整合了相關科研院所的優質資產。但是，由于產品生產規模較小，目前的產能規模利用基本達到極限。所以我們認為，影響其未來業績增長的主要驅動因素在于公司產能提升。

 

　　公司未來三年的業績增長主要來源于在建項目和募投項目投產形成的產能。我們預計，公司06-08年主營業務收入分別為606、734和1，006百萬元，分別實現凈利潤55、64和79百萬元，攤薄后每股收益分別為0.369、0.429、0.526元。

 

　　我們用相對估值法對中材科技估值，按照選用的傳統建材及新材料行業七家公司的動態市盈率，我們認為中材科技的市盈率在33.8~38.5之間，采用2007年的EPS，公司較為合理的價格應該在14.50~16.52元之間。我們假定中材科技首日收盤漲幅為78%，故其詢價區間為8.15~9.28元。